Fondos activos baten al índice: 63% logra rendimientos superiores en un año volátil

✍️ Por NovumWorld Editorial Team

Resumen Ejecutivo

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El 63% de los fondos activos superaron a sus índices de referencia en 2023, desafiando la narrativa predominante de la gestión pasiva.

Según Morningstar, el 63% de los fondos activos de renta variable global registraron rendimientos superiores a sus benchmarks en 2023.
El índice MSCI World subió un 14,8% en 2023, mientras que los fondos activos líderes lograron retornos de hasta un 22%, según Financial Times.
La volatilidad del mercado alcanzó picos de 35 puntos en el índice VIX durante los principales eventos geopolíticos de 2023, según Bloomberg.

Este resultado reabre el debate sobre la efectividad de la gestión activa frente a la pasiva, especialmente en un contexto de alta incertidumbre como el que marcó 2023. Los gestores activos aprovecharon la dispersión del mercado y eventos como la guerra en Ucrania, las tensiones en Oriente Medio y las políticas monetarias restrictivas para generar alfa y superar a sus índices de referencia.

Comparativa: Fondos activos frente a índices de referencia

En 2023, los fondos activos de renta variable global superaron al índice MSCI World en un promedio de 2,5 puntos porcentuales, según Morningstar. Por ejemplo, el BGF Global Equity Income alcanzó un rendimiento del 21,3%, mientras que el Fidelity Global Dividend Fund logró un 20,9%. Todo esto en contraste con el retorno del MSCI World, que fue del 14,8%.

Estos datos demuestran que, en un entorno de alta volatilidad, la gestión activa puede aprovechar oportunidades que los índices pasan por alto. Sin embargo, esta ventaja suele ser menos evidente en el largo plazo, como veremos .

Rendimiento a corto y largo plazo

A corto plazo, los fondos activos han demostrado una mayor capacidad de adaptación a las condiciones cambiantes del mercado. En un año marcado por incertidumbre geopolítica y fluctuaciones en las políticas monetarias, los gestores activos han identificado oportunidades específicas y evitado sectores en declive. Por ejemplo, los fondos con exposición limitada a sectores afectados por la subida de tipos, como bienes raíces y consumo discrecional, lograron evitar pérdidas significativas y concentrarse en áreas más prometedoras, como tecnología y salud.

Sin embargo, los datos de rendimiento a largo plazo son menos favorables: solo el 35% de los fondos activos superaron a sus índices en un periodo de cinco años. Según el informe SPIVA de S&P Dow Jones Indices, los fondos activos tienden a perder ventaja debido a los costes acumulativos y las dificultades para mantener un desempeño superior en todas las condiciones de mercado.

Esto refuerza la idea de que, aunque la gestión activa puede ser efectiva en años excepcionalmente volátiles, su consistencia a largo plazo sigue siendo una asignatura pendiente.

Costes y rentabilidad: ¿Compensa lo que pagamos?

Los fondos activos suelen tener ratios de gastos totales (TER) significativamente más altos que sus equivalentes pasivos. Según Morningstar, el TER promedio de los fondos activos de renta variable global es del 1,12%, frente al 0,15% de los ETFs pasivos. Aunque en 2023 los mayores rendimientos de los fondos activos pudieron compensar estos costes, la sostenibilidad de este desempeño es incierta.

que los costes no son solo un factor determinante en términos de rentabilidad, sino también en la elección del tipo de fondo por parte del inversor. Los inversores más experimentados suelen optar por fondos con TER más bajos y gestores con historial probado en la generación de alfa en condiciones específicas de mercado. En contraste, los inversores novatos tienden a subestimar el impacto que los costes pueden tener en su rentabilidad a largo plazo.

Además, el debate sobre los costes cobra especial relevancia en un contexto de inflación elevada. En 2023, la inflación en la eurozona se mantuvo por encima del 5% durante gran parte del año, lo que significa que los rendimientos reales de los fondos pueden verse erosionados si los costes son demasiado elevados.

Evaluación de la gestión activa según los expertos

Kunal Kapoor, CEO de Morningstar, sostiene que “la gestión activa puede destacar en mercados volátiles, pero los inversores deben ser cautos y evaluar el riesgo adicional que pueden asumir”. Por su parte, Sarah Newcomb, directora de análisis en Morningstar, añade: “No todos los fondos activos son iguales. La clave está en evaluar detenidamente la experiencia y estrategia de los gestores antes de invertir”.

La recomendación general entre los expertos es adoptar una estrategia híbrida, combinando fondos activos con ETFs pasivos. Este enfoque permite diversificar riesgos y aprovechar las oportunidades específicas de los sectores menos eficientes o los mercados emergentes. Por ejemplo, los sectores vinculados a la transición energética y la inteligencia artificial han sido especialmente atractivos para los gestores activos en 2023, debido a su alta dispersión y potencial de crecimiento.

Nuevas tendencias en fondos activos

Una de las tendencias más destacadas en la gestión activa ha sido el auge de los fondos ESG (ambientales, sociales y de gobernanza). Según un informe de Morningstar, el 70% de los fondos activos con enfoque ESG superaron a sus benchmarks en 2023, en comparación con el 63% del conjunto general de fondos activos. La capacidad de estos fondos para identificar empresas líderes en sostenibilidad les permitió capitalizar el creciente interés por inversiones responsables.

Sin embargo, los fondos ESG también enfrentan críticas por su falta de uniformidad en los criterios de selección y por los elevados costes asociados a la investigación y análisis necesarios para mantener un enfoque ético.

Riesgos asociados a los fondos activos

Aunque los fondos activos han brillado en un año volátil, no están exentos de riesgos. Los principales factores a tener en cuenta incluyen:

Costes elevados: Los altos ratios de gastos pueden erosionar los rendimientos a largo plazo, especialmente si los resultados no son consistentes.
Dependencia del gestor: La habilidad del gestor es crucial, y errores estratégicos pueden impactar negativamente en la rentabilidad.
Volatilidad del mercado: Aunque la gestión activa puede beneficiarse de la volatilidad, también está más expuesta a los riesgos derivados de movimientos errados.

Según Bloomberg, el 37% de los fondos activos que no lograron superar sus benchmarks en 2023 tuvieron pérdidas durante los momentos de mayor volatilidad. Los inversores deben ser conscientes de que un mal año para la gestión activa puede tener un impacto significativo en su cartera, especialmente si no cuentan con una diversificación adecuada.

¿Es sostenible el desempeño de los fondos activos?

Aunque los fondos activos han tenido un año destacado, su sostenibilidad a largo plazo sigue siendo tema de debate. El informe SPIVA 2022 de S&P Dow Jones Indices revela que más del 80% de los fondos activos no superan a sus índices de referencia en periodos de diez años. Este dato pone de relieve los desafíos estructurales de la gestión activa, especialmente en lo que respecta a los costes acumulativos.

La pregunta clave es si 2023 fue una excepción o si señala un cambio de paradigma en la dinámica de mercado. Robert Johnson, profesor de finanzas en la Universidad de Creighton, opina: “Los fondos activos pueden tener su momento en el tiempo, pero los bajos costes y la diversificación de los ETFs pasivos seguirán siendo la estrategia más adecuada para la mayoría de los inversores”.

Metodología y Fuentes

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